小康社會的增長底線

2019-06-19
來源:香港商報

  

  參考內地5月份經濟數據,目前基建投資較難獨力支撐經濟發展,當中除了消費數據以外,其他均表現疲弱,5月份內地工業增加值同比更創出2009年以來新低。不過,消費增長的力度亦難以確定能否獨撐經濟平穩發展。國家不能再依靠過去的投資拉動模式,國家亦需要尋找新的經濟增長點。

  內地經濟面臨轉機與挑戰

  與此同時,筆者認為投資者對內地經濟亦不應過於悲觀,內地社會零售增長速度從4月的7.2%回升至8.6%,某程度上內地財政擴張對促進消費的正面影響。同時,內地出口增長速度略勝於市場預期,特別是在環球不確定性加大背景下,5月對美出口跌幅收窄,至於非美國地區的外需、消費品外需仍有支撐。在出口佔比中,不少屬加工貿易性質,出口增長速度下滑壓力不會馬上導致內地貿易順差顯著收窄。內地汽車產業下半年投資環境將改善,帶動製造業投資單月明顯上升。

  當然,內地經濟存有不少挑戰,融資放緩的確拖累了內地基建投資,導致上下游工業生產短期數據減弱。細看數據,5月份內地企業中長期貸款數據疲弱,地方政府專項債發行減慢。其實,自第二季度開始後,融資速度明顯較第一季度放緩,影響5月份基建投資。不過,與此同時,自年初開始,內地表外融資活動所承受的監管壓力有所緩解,支援社會融資增長速度慢慢回升,有利基建(特別是交通類基建)穩定增長。預計第三季度企業中長期貸款數據將持續改善,基建投資將重新回升。

  積極的財政政策發揮效用

  不少投資者會問,積極的財政政策能否支撐經濟?在擴張財政赤字的背景下,減稅降費將有效持續刺激消費和製造業投資,而財政支出亦有助內地基建投資的回升。若內地需要在2020年達至建成小康社會的目標,今年和明年GDP平均增長速度不可以低於6.14%,筆者估計這亦將為內地經濟增長的目標底線,為達目標,一系列政策亦將會同步釋放。

  資深金融及投資銀行家溫天納

[責任編輯:程向明]
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